不良资产处置业务是一片万亿级的蓝海市场，前途广阔且基本无竞争，是个几乎没有天花板的新兴行业。

　　本刊特约作者 周玉龙/文

　　资产管理行业，在中国属于前景广阔的新兴行业。分为两类，一类进行一般性资产管理业务的资产管理公司，没有金融机构许可证，包括私募基金管理公司也属于此类。另一类是专门处置金融机构不良资产的金融类资产管理公司，持有银监会核发的金融许可证，即金融AMC。

　　上世纪末，东南亚金融危机后，政府以四大国有银行为基础，成立信达、东方等四大金融类资产管理公司，接收、剥离四大银行不良资产。目前正常运转，也是中国不良资产处置的重要力量。

　　此后，有关方面为加快处置银行业不良资产，于2012年1月18日，由财政部、银监会联合发文，允许各省市成立一家资产管理公司，给予金融AMC牌照，引入地方政府弥补区域性中小银行不良资产处置的空缺。

　　现在，银监会再次发文，允许各省市成立第二家(“二胎政策”)金融资管公司，引入民间资金，加快银行不良资产处置。如此，引燃民间资金申请金融AMC牌照热情，不断传来地方性第二张金融AMC牌照信息。上市公司31399金沙娱场城(000567,股吧)(000567.SZ)就是其中之一。

　　因名额(一省一家)有限，民间资金争夺地方性金融类资产管理公司(金融AMC)牌照的竞争相当激烈。有了金融AMC牌照，就有了接收银行不良资产一级批发商资格。没有这一牌照，那么只能在其中分一杯羹，相对来说，少了很多主动权与定价权。

　　就现行政策，金融AMC牌照全国不超过70家，目前大概在40家左右，剩下的名额在竞争中产生。由于种种原因，真正开展不良资产处置的金融资管公司估计不超过40家，更多的是“挂羊头卖狗肉”。目前来看，不良资产处置业务是一片万亿级的蓝海市场，前途广阔且基本无竞争，是个几乎没有天花板的新兴行业。

　　据银监会披露，三季度末商业银行不良资产总量达到1.494万亿元，商业银行不良贷款率1.76%;全部存款类金融机构不良贷款余额估计在两万亿左右，不良率2%左右;还有面广量大的非金融机构不良资产需要专业性处置，在产业升级、结构调整的环境下，估计也有着数万亿规模。

　　按发达国家长期历史数据看，银行业每年产生的不良贷款比率约0.8%。据央行披露，截至10月末，金融机构人民币贷款余额104.77万亿元;意味着每年平均新增不良资产8000亿元以上。目前，现有的金融资管公司的处置能力远不能满足源源不断的新增不良资产。

　　处置银行不良资产的主力军还是银行自身，其次是华融、信达、东方和长城四大国有金融资管公司。但相对于市场大量新增的不良资产，四大资管公司“心有余而力不足”，无法满足市场需求。

　　中国华融2015年，不良资产经营业务收入占收入总额的53.9%，利润占比53.7%。中国信达2016年上半年不良资产经营业务收入占比37.6%，利润占比达到81.7%。不良资产处置收入成为四大资管公司利润来源的大头。

　　据信达统计,2015年，银行业出表的不良资产4300多亿元,实际成交4000多亿元。2016年上半年,信达、华融不良资产公开市场收购分别为800多亿元和1700多亿元,全年(非正常年份，正常年份大概在4000亿元左右)市场预计成交8000亿元。一般来说，不良资产处置的利润率大概在15%左右，处置时间大概在两年左右。在市场化条件下，超过两年未能处置的不良资产属于很难处理的“疑难杂症”。

　　简单计算，这是个每年有着600亿元利润的新兴市场。假如未来四大资管公司市场份额占有其中的50%，那么剩下每年300亿元的利润将由30余家市场化运作的金融资管公司分食，新蛋糕相当大。

　　目前这个行业严重缺乏不良资产处置的专业人才，远不能满足日积月累的新增不良资产处置，谁能获得先发优势与人才优势，谁就能得到未来的无冕之王，拥有品牌效应。目前金融AMC牌照争夺的白热化原因就在于此。

　　所以，拔得上市公司头筹的31399金沙娱场城股价一飞冲天，虽然有市场炒作成分，但也不无道理。

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